كانت شركة Tether تلعب لعبة محفوفة بالمخاطر، كما تكشف بدلة درجة مئوية جديدة

يقول كاتاليني: “إن ضمان احتفاظ العملة المستقرة بربطها حتى في ظل ظروف السوق الصعبة يمثل مشكلة قابلة للحل”. ويقول إنه في السيناريو الأمثل، ستتكون الاحتياطيات حصريا من «أصول سائلة عالية الجودة»، مثل سندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل، وسيحتفظ مقدمو الخدمات برأس مال كاف.

في العامين الماضيين منذ أن تقدمت شركة سيلسيوس بطلب إفلاسها، قامت تيثر طوعًا بزيادة حجم احتياطي احتياطي USDT الخاص بها وخفضت بشكل طفيف نسبة الاحتياطي المكون من القروض المضمونة – من 6.76 إلى 5.55 بالمائة. لكن تيثر “لا تعمل ضمن إطار من شأنه أن يحد مما يستطيع وما لا يستطيع مديرو الشركة فعله”، كما يقول كاتاليني. “هذا هو المكان الذي يتطلب التنظيم.”

كانت هناك عدة محاولات لتنظيم صناعة العملات المستقرة في الأسواق الرئيسية. في وقت سابق من هذا العام، دخلت قواعد مصدري العملات المستقرة حيز التنفيذ في الاتحاد الأوروبي بموجب قانون الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA)، بما في ذلك المتطلبات المتعلقة بمبلغ النقد الذي يجب أن يحتفظ به مصدر العملة المستقرة، وأنواع الأصول التي يمكن أن تشكل احتياطي العملة المستقرة، و الحضانة الآمنة للأصول الاحتياطية، وأكثر من ذلك.

في أبريل، اقترحت سينثيا لوميس وكيرستن جيليبراند، عضوا مجلس الشيوخ الأمريكي، مشروع قانون بموجبه لن يُسمح لمصدري العملات المستقرة بإقراض الأصول الاحتياطية. من غير المرجح أن يتم تمرير مشروع القانون عبر الكونجرس قبل الانتخابات الرئاسية المقبلة، كما يقول كوبر، ولكن “هناك اعتراف على جانبي الممر بضرورة وجود مستوى معين من التنظيم”.

على العموم، تُركت شركات العملات المستقرة لتكتشف كيفية مراقبة نفسها. يقول كوبر: “نحن نتعامل مع فئة أصول جديدة، والتي، اعتبارًا من الآن، تديرها مجموعة من الأشخاص الذين يبحثون عن إرشادات حول ما هو مسموح به وما هو غير مسموح به، لكنهم لا يحصلون عليه”. “في الصناعة التي تتغذى على المخاطرة – وهناك الكثير من ذلك في مجال العملات المشفرة – ليس من المستغرب أن بعض الجماعات تتجاوز الحدود.”

وستكون الصعوبة التي تواجهها المجموعة الأولى من الهيئات التنظيمية التي تؤسس أنظمة مستقرة للعملات هي الحد من تهديد فك الارتباط دون إبعاد الجهات المصدرة. إن الرغبة في المخاطرة بين مقدمي العملات المستقرة – الذين ترتبط ربحيتهم إلى حد ما بالمخاطر المسموح لهم بخوضها مع الأصول الاحتياطية – يمكن أن تؤدي بهم إلى التراجع عن الولايات القضائية التي تفرض القيود الأكثر صرامة. ويضيف كوبر: “إن مشكلة المراجحة التنظيمية قديمة قدم الزمن”.

منذ تقديم MiCA، يقال إن تيثر لم تسعى بعد للحصول على ترخيص للعمل في الاتحاد الأوروبي. وفي مقابلة مع WIRED في وقت سابق من هذا الشهر، قال الرئيس التنفيذي لشركة Tether Ardoino إن الشركة لا تزال “تضفي الطابع الرسمي على استراتيجيتنا للسوق الأوروبية”، لكنه أعرب عن مخاوفه بشأن بعض متطلبات الاحتياطي المفروضة بموجب MiCA، والتي وصفها بأنها غير آمنة.

وفي الوقت نفسه، على الرغم من أن أردوينو يعتبر العملات المستقرة تهديدًا محتملاً للبنوك التقليدية، إلا أنه رفض في المقابلة احتمال مطالبة تيثر بالالتزام بمجموعة صارمة مماثلة من اللوائح، مشيرًا إلى حرية البنوك في إقراض غالبية الودائع التي تتلقاها. على عكس شركة العملات المستقرة.

لكن نافذة المراجحة التنظيمية، مهما كان الدافع، ستغلق، كما يقول كاتاليني، مع تشكل إجماع دولي حول الضوابط المناسبة التي يجب وضعها على مصدري العملات المستقرة. ويقول: “إن المراجحة التنظيمية هي ظاهرة مؤقتة”. “إنها مسألة وقت فقط قبل أن تكون هناك حاجة للامتثال لأي عملة مستقرة ذات نطاق كبير.”